| 近期，受成本端企穩(wěn)和庫存下滑影響，滬鋁在13600元/噸附近獲得支撐。目前去產能預期仍存，后市建議投資者整體維持逢低做多思路。
供給側改革支撐鋁價
根據(jù)排產計劃，今年電解鋁投產產能大大超出需求增量，因而市場前期對鋁價偏悲觀。而且前期在新疆減產不及預期后，西南地區(qū)電解鋁新增產能投產，山東和內蒙古地區(qū)去產能文件逐漸出臺但沒有實質數(shù)量計劃，市場一直維持觀望態(tài)度。但是，供給側改革帶來了鋁市去產能預期，在一定程度上支撐了鋁價。
目前，產量大幅增加施壓氧化鋁和電解鋁價格。但國內鋁土礦產量受環(huán)保影響，供給量不如預期，價格堅挺，氧化鋁價格下跌難以傳導，因此倒逼氧化鋁減產。據(jù)了解，多數(shù)氧化鋁廠延續(xù)前期高價位采購合同，主要是環(huán)保督查使得原礦供應收緊和庫存持續(xù)偏低，一旦價格下調，很有可能導致鋁土礦供應短缺，影響當前生產，因而氧化鋁供給也將收縮。同時，后期要留意陽極碳素的產量限制是否會影響電解鋁生產。在氧化鋁和碳素市場的影響下，疊加供給側改革，目前新疆地區(qū)停止新增產能建設，后期新增產能投放存在放緩或減少的預期。
成本端有望逐漸企穩(wěn)
由于氧化鋁產量增幅較快，出現(xiàn)供大于求的局面，因而氧化鋁價格下跌較大，這也從側面反映了電解鋁增幅不及預期。目前整體成本端已跌至13000元/噸以下。但后期氧化鋁和陽極碳素價格因環(huán)保問題減產和自身成本的支撐，預計將企穩(wěn)和繼續(xù)走高，而電力成本也有提高預期。
目前氧化鋁利潤快速下降至成本線，倒逼氧化鋁企業(yè)檢修減產。據(jù)了解，本次檢修主要集中在山西和河南兩省，一是因環(huán)保檢查較嚴，二是因原料成本上漲，直接影響了氧化鋁生產。據(jù)統(tǒng)計，氧化鋁產能關停超270萬噸，供大于求局面有望改善，鋁價將企穩(wěn)回升。
電力成本方面，4月中國電解鋁按照開工產能加權平均電價為0.2962元/千瓦時，較3月上漲0.0025元/千瓦時，漲幅為0.84%。煤炭價格預期高位振蕩，但碳排放交易的推出也可能增加電解鋁企業(yè)的電力成本，這對鋁價的提升作用不可小覷。
全球市場供需基本平衡
俄羅斯鋁業(yè)預計全球一季度鋁需求增加5.5%至1500萬噸。同期，全球鋁供應增加7.8%至1490萬噸，這意味著市場大體上供需平衡。同時預計今年下半年，中國削減鋁過剩產能和執(zhí)行更為嚴格的環(huán)保標準將使得全球鋁供應進一步緊俏。目前來看，需求同比仍然增長，且汽車是帶動鋁需求的一大亮點。
國內現(xiàn)貨庫存開始下降、國內交易所庫存增幅放緩，國外庫存繼續(xù)減少。國內現(xiàn)貨庫存下降除了需求向好外，還有提高鋁水輸出比例、實際鑄錠量減少等原因。
綜上所述，整體上，供給側改革消息或刺激滬鋁呈現(xiàn)脈沖式上漲，因此不建議做空，整體維持逢低做多思路。
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