| 俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司(0486.HK: )看多鋁價(jià)，認(rèn)為“一系列現(xiàn)實(shí)和技術(shù)因素的匯集，使得行業(yè)參與者和投資人對(duì)鋁價(jià)低估達(dá)成共識(shí)。”
這并非是一個(gè)噱頭。
任何大宗商品的生產(chǎn)商都傾向于十分看好本身所處的市場(chǎng)。畢竟，如果俄羅斯鋁業(yè)自己都不看好鋁價(jià)前景，那還在這個(gè)圈子混什么，尤其是鋁價(jià)暴跌了這么久的情況下。
當(dāng)然，這或許也給出了有關(guān)俄羅斯鋁業(yè)為何提醒每個(gè)人其認(rèn)為“行業(yè)參與者和投資人”應(yīng)該買進(jìn)鋁的線索。該公司一直在虧損，即便是因在諾里爾斯克鎳業(yè)的持股而分得大筆股息，與此同時(shí)其也在削減產(chǎn)能以降低生產(chǎn)成本。
的確，這僅僅是這家從未唱多的公司一系列聲明中的一個(gè)。
而這當(dāng)中有趣的是那些短期“技術(shù)因素”的關(guān)注。這個(gè)聲明出爐于周一上午，剛好是在倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期鋁 CMAL3 創(chuàng)下兩個(gè)月最佳周線收位每噸1,879美元之后。
唯一俄羅斯鋁業(yè)沒(méi)有提及的是推動(dòng)價(jià)格至周五收盤水準(zhǔn)的動(dòng)力。
引人注目的收盤價(jià)
上周五鋁價(jià)的走勢(shì)堪稱引人注目，當(dāng)日價(jià)格升穿了1,850-1,860美元的阻力帶。
引用俄羅斯鋁業(yè)的聲明：“隨著鋁價(jià)周五突破每噸1,850美元，‘停止單‘被觸發(fā)’，引發(fā)大量的交易，無(wú)論是回補(bǔ)前期的賣空倉(cāng)，還是新的多頭倉(cāng)位的建立，而市場(chǎng)也進(jìn)入一個(gè)非常具有建設(shè)性的階段。”
這股回補(bǔ)空頭的動(dòng)能延續(xù)至周一，三個(gè)月期鋁升至近10個(gè)月高位1,918美元，接著不可避免地遭遇獲利了結(jié)賣盤，回到1,900美元下方。在筆者撰寫這篇文章時(shí)，期鋁價(jià)格正在1,900美元大關(guān)附近盤旋。
似乎應(yīng)該為俄鋁的神準(zhǔn)預(yù)測(cè)頒發(fā)一個(gè)金徽章才對(duì)，因?yàn)樗褪穷A(yù)言“這個(gè)星期”期鋁價(jià)格可能測(cè)試1,900美元水準(zhǔn)，而且有可能“未來(lái)幾個(gè)月”測(cè)試2,000美元。
選擇權(quán)爆量
俄鋁顯然不是唯一這樣想的，因?yàn)槎礓X的短期市場(chǎng)分析中，對(duì)周五期鋁大漲的由來(lái)明顯略過(guò)不提。
大宗商品經(jīng)紀(jì)商Marex Spectron的分析師在周一的研究報(bào)告中，直接指出這個(gè)因素。
“周五收盤時(shí)，2015年各個(gè)重要月份出現(xiàn)大量期鋁的偏多min-max操作，”報(bào)告稱。
在選擇權(quán)交易中，min-max指的是買進(jìn)一系列選擇權(quán)，利用賣出另一系列選擇權(quán)加以抵銷。在偏多的min-max操作中，買進(jìn)的是買權(quán)，賣出的是賣權(quán)。
果不其然，之后的LME數(shù)據(jù)顯示，LME期鋁選擇權(quán)市場(chǎng)周五出現(xiàn)爆量。
可以明顯看出，明年每一季季底上檔在1,950及2,200美元的買權(quán)被買進(jìn)，然后以賣出1,800美元賣權(quán)予以抵銷。
由于LME通報(bào)系統(tǒng)會(huì)造成重覆計(jì)算的問(wèn)題，因此跟往常一樣，對(duì)于LME的交易量數(shù)據(jù)只能姑且信之。關(guān)于周五min-max交易更確切的情況，或許可以由未平倉(cāng)合約的變動(dòng)來(lái)得知。
即使是未平倉(cāng)合約也引人注意，主要執(zhí)行價(jià)看漲期權(quán)(買權(quán)選擇權(quán))未平倉(cāng)合約總計(jì)凈增加了23.7萬(wàn)口。
這對(duì)未來(lái)價(jià)格的影響將是雙倍的。
顯而易見(jiàn)，期權(quán)(選擇權(quán))市場(chǎng)如此爆量，對(duì)于預(yù)期市場(chǎng)將有一波行情展現(xiàn)的人士心理層面上將是利多。簡(jiǎn)單的假設(shè)基礎(chǔ)是有人，很可能是重量級(jí)市場(chǎng)人士準(zhǔn)備大規(guī)模押注上漲。
接下來(lái)，為了對(duì)沖暴險(xiǎn)的需求帶來(lái)的影響更務(wù)實(shí)，無(wú)論是誰(shuí)賣出期權(quán)，都必須買進(jìn)期貨以“delta”值來(lái)對(duì)沖期權(quán)倉(cāng)位。
盡管長(zhǎng)期來(lái)看，LME遠(yuǎn)期曲線性質(zhì)表明，周五執(zhí)行價(jià)1,950美元的期權(quán)還是接近平價(jià)期權(quán)，而且截至周一收盤，部分期權(quán)已經(jīng)是價(jià)內(nèi)期權(quán)。
如果交易是在接近一天結(jié)束之際，以及非常重要的周線結(jié)束之際。則影響將因交易的時(shí)間點(diǎn)而放大，
這點(diǎn)無(wú)可厚非。當(dāng)然，這看起來(lái)像是玩戰(zhàn)略性交易，企圖以小博大。
俄鋁其他看多鋁市場(chǎng)的理由也都沒(méi)錯(cuò)。它不再是唯一家預(yù)測(cè)今年市場(chǎng)將供應(yīng)短缺的業(yè)者，即便其120萬(wàn)噸的預(yù)估或許接近分析師們預(yù)測(cè)區(qū)間的高端。
光是周五，就有一萬(wàn)個(gè)看多鋁市場(chǎng)的理由
。
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