| 今天上午數(shù)據(jù)顯示，中國8月出口強勁但進口疲弱，“外熱內(nèi)冷”局面推動貿(mào)易順差連續(xù)第二個月創(chuàng)歷史新高。這是否意味著中國經(jīng)濟正強勁復蘇，或者正好相反？華爾街見聞綜合十多家機構分析，為您進行詳細解讀。
出口方面，8月出口增速9.4%雖然較上月有所回落，但仍呈現(xiàn)出企穩(wěn)態(tài)勢。同時，歐洲日本經(jīng)濟增長重陷停滯陰影，讓未來中國的出口需求面臨更多不確定性。
進口方面，年內(nèi)房地產(chǎn)降溫打壓中國對大宗商品需求，加之大宗商品價格下滑，導致8月進口同比持續(xù)下滑。不過環(huán)比來看，近四個月進口呈現(xiàn)穩(wěn)定走升態(tài)勢。
貿(mào)易順差方面，中國進入一種衰退性的貿(mào)易順差階段，這并不表明基本面的復蘇很樂觀。持續(xù)的貿(mào)易順差也將對人民幣形成升值壓力。
未來幾個月，出口走強、進口乏力的“外熱內(nèi)冷”態(tài)勢料將持續(xù)。
出口逐步企穩(wěn) 但仍有隱憂
數(shù)據(jù)：8月出口2084.6億美元，同比增長9.4%，預期9.0%，前值14.5%。
8月出口增速9.4%雖然較上月有所回落，但考慮到2013年8月出口基數(shù)較大，8月出口超出9.0%的預期，仍然是一個相當令人滿意的增長，呈現(xiàn)出企穩(wěn)態(tài)勢。
值得關注的是，對俄羅斯出口當月同比上升至27.09%，創(chuàng)歷史新高。中金公司債券研究團隊指出，這“可能是俄羅斯禁止從美國、歐洲進口食品，導致從中國的進口需求明顯上升。”
不過，除了美國需求勢頭不減，歐洲日本經(jīng)濟增長重陷停滯陰影，讓未來中國的出口需求面臨更多不確定性。
國泰君安首席債券分析師徐寒飛指出：“8月對發(fā)達國家中美國、歐盟和日本的出口增速分別由7月的12.3%、17%和2.9%回落至11.4%、12.5%和-3.1%。8月美國經(jīng)濟復蘇仍強勁，8月PMI為59創(chuàng)下3年新高；而歐元區(qū)經(jīng)濟增長停滯與通縮陰影并存，復蘇乏力；2季度日本經(jīng)濟呈現(xiàn)大幅回落，需求放緩。”
民生證券宏觀研究員李奇霖則認為：“外需沒那么好，主要是人民幣升值提前報關所致，先導指數(shù)還有PMI新出口訂單都是回落的。”
進口萎縮顯示內(nèi)需疲弱 能否回暖還看地產(chǎn)
數(shù)據(jù)：8月進口1586.3億美元，同比下降2.4%，預期3.0%，前值-1.6%。
年內(nèi)房地產(chǎn)降溫打壓中國對大宗商品需求，加之大宗商品價格下滑，導致8月進口同比持續(xù)下滑。不過環(huán)比來看，近四個月進口呈現(xiàn)穩(wěn)定走升態(tài)勢。
澳洲聯(lián)邦銀行策略師Andy Ji表示，中國8月進口連續(xù)第二個月下降，主要原因是大宗商品價格走低。如他稱，1-8月份鐵礦石進口量增長17%，而同期平均價格下跌了17%。而中國對主要大宗商品進口保持強勁，意味著國內(nèi)需求至少沒有大跌。
招商證券宏觀研究團隊表示，進口低于市場預期，顯示內(nèi)需不足，與8月的耗煤量、粗鋼產(chǎn)量偏低和螺紋鋼、水泥等工業(yè)品價格下跌所反映出的經(jīng)濟增長動能偏弱相一致，表明目前經(jīng)濟復蘇可持續(xù)性較差。
銅材、鐵礦石進口繼續(xù)受到貿(mào)易融資收緊的影響；鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品等商品價格的下跌也壓縮了進口規(guī)模，而在美元預期升值的背景下，大宗商品價格將繼續(xù)承壓。
不過，國信證券固定收益團隊則認為，8月份進口同比增速雖然比7月份繼續(xù)回落，保持在負增長區(qū)域，但是主要原因在于基數(shù)效應所導致，從環(huán)比（剔除季節(jié)性）來看，5、6、7、8月四個月份來看，環(huán)比增速依次改善上行，雖然幅度有限，但是穩(wěn)定走升態(tài)勢較為穩(wěn)固。
徐寒飛指出，大宗商品進口額較7月環(huán)比上行，反應出國內(nèi)基建投資上升帶動企業(yè)庫存需求止跌回穩(wěn)。8月份主要大宗商品進口金額，進口數(shù)量上，鐵礦石、原油和銅的進口數(shù)量同比增速分別為9%、18%和-12%，較7月份上升-4、27和4個百分點。
同時，國泰君安宏觀分析師任澤平和韋志超認為：“大宗商品進口在價格均走低的情況下仍然低迷，與經(jīng)濟下行相印證，9-10月政府穩(wěn)增長壓力增加。”
中金公司債券研究團隊也稱，未來需要關注房地產(chǎn)市場是否會逐步企穩(wěn)，從而穩(wěn)定內(nèi)需和進口增速。
經(jīng)濟步入衰退性順差階段 人民幣面臨上行壓力
數(shù)據(jù)：8月貿(mào)易順差498.3億美元，連續(xù)第二個月創(chuàng)歷史新高。預期400億美元，前值473億美元。
交通銀行資產(chǎn)管理中心高級研究員陳鵠飛指出，雖然進出口增幅在回落，但從順差的角度來看，兩者之間的差額還是會保持高位，顯示中國進入一種衰退性的貿(mào)易順差階段，這并不表明基本面的復蘇很樂觀，未來國內(nèi)增長的空間還是要繼續(xù)靠改革紅利等方面。
同時，順差的高位保持，可能會使人民幣有被動升值的風險，因為美元指數(shù)的上行，人民幣實際有效匯率之間也可能會有上行壓力，同時歐洲和日本的寬松效應也可能會有外溢效應，非美貨幣被動升值。
事實上，人民幣對美元即期匯率從5月份起步入升值軌道，已從前期5月初的6.2556低點升值1.87%至6.1386，創(chuàng)近半年新高。
未來幾個月，出口走強、進口乏力的“外熱內(nèi)冷”態(tài)勢料將持續(xù)。國泰君安首席債券分析師徐寒飛預計，四季度海外復蘇趨勢未改，美國經(jīng)濟加速回升，歐元區(qū)實行新一輪量寬政策，外貿(mào)穩(wěn)增長、套利資金流入等因素，利于帶動出口對經(jīng)濟拉動作用回升，貿(mào)易順差改善延續(xù)；而進口仍受到國內(nèi)需求和投資下滑，以及高基數(shù)影響擾動，預計9月進口仍將維持低位震蕩。
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