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供應(yīng)端擾動(dòng)不斷,鋁價(jià)仍具上行動(dòng)能
一、本期觀點(diǎn) 運(yùn)行邏輯: 1、本周鋁價(jià)持續(xù)上行,截至周五滬鋁主力收?qǐng)?bào)至22670元/噸,較上周漲幅約6.6%,繼續(xù)創(chuàng)造年內(nèi)新高。刺激鋁價(jià)不斷走高的原因在于:一是幾內(nèi)亞政變引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于鋁土礦長(zhǎng)期供應(yīng)的擔(dān)憂,二是氧化鋁及其他輔料價(jià)格的不斷上漲抬升電解鋁成本,三是廣西等地區(qū)限產(chǎn)傳聞疊加煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)沖高加重市場(chǎng)對(duì)于供給端收縮的預(yù)期,供應(yīng)矛盾難解。 2、本周鋁錠小幅累庫(kù),較上周增加0.2萬(wàn)噸至75.1萬(wàn)噸,南海地區(qū)是主要的庫(kù)存增量貢獻(xiàn)地區(qū),主因近期進(jìn)口窗口開(kāi)啟,保稅區(qū)庫(kù)存流入所導(dǎo)致。目前高價(jià)對(duì)于下游采購(gòu)作用明顯,下游觀望情緒較濃,短期內(nèi)庫(kù)存或不會(huì)表現(xiàn)明顯去庫(kù)或累庫(kù)。消費(fèi)層面,下游型材企業(yè)需求疲軟,特別是建筑型材企業(yè)在房地產(chǎn)政策收緊和鋁價(jià)高企的雙重?cái)D壓下導(dǎo)致訂單增量不佳,部分企業(yè)開(kāi)始減產(chǎn),其余版塊訂單相對(duì)穩(wěn)定,初顯旺季不旺的現(xiàn)象。雖然消費(fèi)端難言樂(lè)觀,但供應(yīng)端不斷受到限電和能耗雙控影響,導(dǎo)致多省產(chǎn)能無(wú)法釋放,相較而言供需缺口仍大。 3、氧化鋁價(jià)格漲幅加快,一方面國(guó)內(nèi)廣西因環(huán)保督察,當(dāng)?shù)厝已趸X廠開(kāi)始響應(yīng)減產(chǎn)政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)的擔(dān)憂,另一方面海外供給端緊缺催生海外購(gòu)買(mǎi)意愿,疊加海運(yùn)費(fèi)上漲使得氧化鋁價(jià)格水漲船高。另外國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)交投活躍度提高,貿(mào)易商積極采購(gòu)帶動(dòng)市場(chǎng)交投氣氛,近期電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)中,若剛需采購(gòu)下場(chǎng)詢價(jià),或?yàn)檠趸X價(jià)格再添向上動(dòng)能。 4、近期供應(yīng)端擾動(dòng)頗多,當(dāng)前市場(chǎng)傳言除了新疆、內(nèi)蒙、廣西外還包括山西、寧夏等地區(qū),產(chǎn)能或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊懀娊怃X供應(yīng)端仍具進(jìn)一步縮窄的趨勢(shì),雖然近期消費(fèi)表現(xiàn)略不及預(yù)期,汽車(chē)板塊因缺芯問(wèn)題而產(chǎn)量預(yù)期下調(diào),但供需結(jié)合來(lái)看,缺口依舊很大,建議多單繼續(xù)持有。 產(chǎn)業(yè)調(diào)研: ?。?)供應(yīng):青海海源綠能鋁業(yè)復(fù)產(chǎn)順利進(jìn)行中,目前產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)至10萬(wàn)噸左右,預(yù)計(jì)10月份可全部復(fù)產(chǎn)24萬(wàn)噸產(chǎn)能。 ?。?)消費(fèi):鋁價(jià)大幅拉漲對(duì)于下游需求愈發(fā)明顯,部分加工企業(yè)選擇停產(chǎn)應(yīng)對(duì),庫(kù)存預(yù)計(jì)將繼續(xù)累積。 二、重要數(shù)據(jù) (1)本周氧化鋁價(jià)格繼續(xù)上漲,國(guó)內(nèi)各地價(jià)格在3000-3250元/噸范圍,均價(jià)漲至3196元/噸,較上周上漲122元/噸。 ?。?)電解鋁成本端繼續(xù)抬升,但同時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲,經(jīng)測(cè)算,國(guó)內(nèi)冶煉廠平均利潤(rùn)水平上漲至6771.7元/噸。 ?。?)鋁社會(huì)庫(kù)存90.3萬(wàn)噸(鋁錠75.1萬(wàn)噸,鋁棒15.2萬(wàn)噸),環(huán)比上周增加1萬(wàn)噸,去年同期為82.45萬(wàn)噸,同比增加7.85萬(wàn)噸。 ?。?)截至9月9日,上?,F(xiàn)貨與當(dāng)月合約基差為貼80—貼40,現(xiàn)貨升水走弱并轉(zhuǎn)為貼水;本周鋁價(jià)再度持續(xù)拉漲并創(chuàng)下年內(nèi)新高,華東地區(qū)交投清淡,持貨商逢高逐漸轉(zhuǎn)為積極出貨,接貨方畏高少采,交投不佳;華南地區(qū),市場(chǎng)交投以貿(mào)易商為主,下游畏高不接,市場(chǎng)整體成交相對(duì)一般。 ?。?)本周LME庫(kù)存小幅減少,周度減少2.57萬(wàn)噸至131.78萬(wàn)噸,較年初下降2.28萬(wàn)噸,較去年同期減少20.64萬(wàn)噸;LME鋁0-3升貼水在貼10.75美元/噸至貼18.8美元/噸區(qū)間,現(xiàn)貨貼水繼續(xù)走擴(kuò)。 三、交易策略 策略:多單繼續(xù)持有 風(fēng)險(xiǎn):限產(chǎn)限電政策不嚴(yán),旺季消費(fèi)不及預(yù)期
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