| 7月以來受倫鋁強勢上漲帶動，滬鋁延續(xù)上漲實現(xiàn)價值回歸。進入8月滬鋁突破14000-14200元/噸區(qū)間上行，倫鋁則成功站上2050美元/噸上漲，內(nèi)外盤現(xiàn)鋁
市場貼水收窄并逐步轉(zhuǎn)正。全球經(jīng)濟復蘇仍是主基調(diào)，中央定調(diào)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，指明中國經(jīng)濟發(fā)展方向?；久娣矫?，印尼鋁土礦禁令持續(xù)發(fā)酵，現(xiàn)鋁庫存持續(xù)下降，國際資本關(guān)注度增加，我們
認為中期內(nèi)鋁價上漲是眾望所歸，滬鋁打開上行空間后關(guān)注上方14500元/噸和14800元/噸壓力位。
歐美經(jīng)濟冷暖轉(zhuǎn)換新興國家重振經(jīng)濟
經(jīng)歷一季度冰凍天氣經(jīng)濟下滑后，美國經(jīng)濟在二季度有所穩(wěn)固。美國銀行業(yè)二季度發(fā)放貸款超過8萬億美元，銀行業(yè)二季度利潤402.4億美元，創(chuàng)23年來第二高峰。美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)連續(xù)
六月超過 20 萬，美國7月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)利好，7月新屋開工數(shù)量增加15.7%，年升至109萬，二手房銷售增加2.4%年化升至515萬幢，同時8月住宅建筑商信心指數(shù)上升至7個月高點。摩根大通、高
盛、巴克萊紛紛調(diào)升美國二季度經(jīng)濟增長預期。歐元區(qū)經(jīng)濟受地緣政治影響有所調(diào)整，俄羅斯與西方制裁與反制裁等影響非常大。歐洲央行堅定支持實體經(jīng)濟復蘇，歐洲央行6月降息效果在下半
年將逐漸顯現(xiàn)，歐洲央行行長德拉吉表示必要時將進一步寬松。歐元區(qū)銀行或?qū)⑦M行長期再融資操作，9月和12月向歐洲央行借入2500億歐元的廉價資本，以緩解歐元區(qū)銀行間融資難，并以低利
率形式傳導至實體經(jīng)濟。以金磚國家為代表的新興國家經(jīng)濟比重在上升，新興國家經(jīng)濟重振有利于全球經(jīng)濟復蘇，而金磚開發(fā)銀行成立標志著新興國家間加強經(jīng)濟合作。中俄簽訂能源戰(zhàn)略合作協(xié)
議，巴西央行允許將60%存款準備金用于貸款發(fā)放以提振經(jīng)濟，印度莫迪政府表示將振興制造業(yè)，推進6月以來的新經(jīng)濟改革計劃，未來3-4年將預算財政增速提高至7-8%。
創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略釋放新的增長動力
習近平總書記8月主持召開中央財經(jīng)領(lǐng)導小組第七次會議，釋放加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略信號。會議闡明實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的重要意義，明確實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的著力點和主攻方
向為科技創(chuàng)新。發(fā)改委產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟與技術(shù)經(jīng)濟研究所研究員姜長云稱："當前我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題，最突出的是產(chǎn)能過剩。產(chǎn)能過剩問題的形成，除體制機制因素外，一個重要原因是創(chuàng)新能力不
足，許多產(chǎn)業(yè)處于全球產(chǎn)業(yè)價值鏈低端，形成產(chǎn)能周期性過剩、結(jié)構(gòu)性過剩甚至絕對過剩等問題。實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，現(xiàn)在比以往任何時期都要迫切。" 二季度以來穩(wěn)增長措施將繼續(xù)發(fā)力，
中國加快海陸絲綢之路經(jīng)濟建設(shè)，中蒙建立全面戰(zhàn)略經(jīng)濟合作關(guān)系，中國和烏茲別克斯坦簽署經(jīng)貿(mào)、能源、金融等多領(lǐng)域合作文件。環(huán)首都經(jīng)濟圈進入實質(zhì)階段，京津冀協(xié)同發(fā)展領(lǐng)導小組成立，
張高麗任組長協(xié)調(diào)三地利益格局。東北振興，上海自貿(mào)區(qū)和長江黃金經(jīng)濟帶等發(fā)展也將繼續(xù)支持經(jīng)濟發(fā)展。
上游供需矛盾逐漸傳導至產(chǎn)業(yè)鏈下游
印尼鋁土礦禁令效果正在顯現(xiàn)，印尼首席經(jīng)濟部長8月中旬明確表示印尼將維持鋁土礦出口禁令。中國近幾年對印尼鋁土礦進口依賴程度超過60%，2014年2月以來印尼鋁土礦進口量較上年同
期減少約九成，為彌補鋁土礦缺口不得不從澳大利亞、印度等地進口，鋁土礦價格上漲將逐漸傳導至產(chǎn)業(yè)鏈中下游。
世界金屬統(tǒng)計局報告顯示2014年上半年全球鋁市供應不及需求， 存在供應短缺39.3萬噸。中國統(tǒng)計局公布7月中國原鋁產(chǎn)量為197.7萬噸，同比增長7.17%，2014年1-7月原鋁累計產(chǎn)量為
1351.72萬噸，同比增長7.46%；海關(guān)公布7月鋁土礦進口309.5萬噸，同比下降51.4%，2014年1-7月鋁土礦累計進口2261萬噸，同比下降超過四成。
當前歐美中日等鋁貿(mào)易升水高企，歐元區(qū)鋁貿(mào)易升水達到415-435美元/噸，日本貿(mào)易商與鋁供應商達成協(xié)議三季度鋁貿(mào)易升水約為400-408美元/噸，LME在北美、荷蘭等地主要鋁倉庫提貨時
間長。俄鋁提議日本四季度鋁貿(mào)易升水為460美元/噸。庫存方面，倫滬鋁庫存持續(xù)回落，倫鋁庫存持續(xù)下降至483萬，為兩年來新低，較3月下旬減少約60萬噸；上期所鋁庫存也持續(xù)小幅下降；截
至8月中旬上海、無錫、杭州、南海等地現(xiàn)貨鋁庫存為76.3萬噸，較3月下旬高點減少約57萬噸?，F(xiàn)鋁市場持貨商惜售挺價情緒增加，倫鋁和滬鋁現(xiàn)貨貼水不斷收窄并有轉(zhuǎn)正趨勢。
化解產(chǎn)能過剩正在進行
2014年西部產(chǎn)能無序投放，據(jù)稱新疆神火、東興鋁業(yè)、魏橋等下半年將投放或超200萬噸鋁產(chǎn)能。政府積極化解鋁產(chǎn)能過剩，工信部7月公布首批電解鋁淘汰落后和過剩產(chǎn)能企業(yè)名單，約
47.85萬噸產(chǎn)能。工信部7月下發(fā)做好部分產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)（含電解鋁）產(chǎn)能置換工作的通知，對新（改、擴）建項目，實施產(chǎn)能等量或減量置換，要求各地嚴格落實產(chǎn)能置換。發(fā)改委8月21日
下發(fā)通知，要求各地按時完成化解產(chǎn)能過剩各項任務，尚未上報的或需要補充調(diào)整的，8月31日前將清理整頓方案或補充材料上報發(fā)改委。逾期未報的不再受理，對未報來的違規(guī)項目不再研究其
認定和備案事宜。對不予備案的建成違規(guī)項目，實施更加嚴格的差別化和懲罰性電價、水價，不再換發(fā)生產(chǎn)許可證，金融機構(gòu)停止發(fā)放貸款，促使其逐步退出產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)。中國有色協(xié)會文
會長表示未來中國鋁應用廣泛，協(xié)會將大力推動綠色鋁應用，如交通運輸和建筑等領(lǐng)域。
作者簡介：林俊華，銀河期貨研發(fā)中心鋁研究員，碩士研究生。5年期貨從業(yè)經(jīng)驗，長期致力于有色金屬研究，對產(chǎn)業(yè)鏈研究具有獨到見解，通過基本面與技術(shù)面相結(jié)合，較好地把握基本金
屬市場動態(tài)。
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